Stålmarkedet opplevde en kald september, med svakt tilbud og etterspørsel kombinert med en økning på 26 % i varelageret, noe som la press på prisene etter ferien. Forventningene til politikkstøtte vokser, og billioner-yuan infrastrukturprosjekter kan utløse titalls millioner tonn etterspørsel. Høye varelager og et tregt eiendomsmarked er imidlertid fortsatt de største hindringene for en opptur. Futuremarkedet er bearish, og armeringsjernsprisene kan falle under 3000 yuan. Klikk her for detaljerte handelsanbefalinger.
Årets «Golden September» før-avkjølingstoppstålssesong har fullstendig mistet sin toppverdi, noe som forverrer tilbuds-etterspørselmismatchen og akkumulerer varelager, noe som resulterer i et stålmarked preget av svakt tilbud og etterspørsel og økende varelager. Videre har stansen av nasjonaldagen i stor grad stagnert etterspørselen på nedstrøms byggeplasser, mens de fleste stålverk har opprettholdt normal drift, noe som har ført til en akselerert akkumulering av sosiale varelager. Forventningene vokser om at ressurser fra nord vil strømme sørover, og det vil gradvis oppstå press i det sørlige markedet. Når det gjelder priser, tilbyr kjøpmenn høye priser, noe som øker det faktiske forhandlingsrommet. Terminmarkedet viser en trend med reduksjon av posisjoner før-helgen og bearish sentiment, noe som gjenspeiler pessimistiske forventninger til etterspørselen etter-julien. Så hvordan vil markedet etter-juli prestere?
1. Innenrikspolitisk støtte er kjernedrivkraften til Silver October
Policies er en nøkkelvariabel i markedets håp om en snuoperasjon i «Silver October»-perioden. "Arbeidsplanen for stabilisering av vekst i stålindustrien (2025-2026)," utgitt av fem offentlige avdelinger 22. september, setter tydelig et mål på 4 % gjennomsnittlig årlig vekst i industriens merverdi. Målet er å optimalisere tilbuds- og etterspørselsstrukturen gjennom presis kapasitetsregulering og utvikling av{10} avanserte produkter. På makronivå nådde spesialobligasjoner utstedt 3,13 billioner yuan ved utgangen av september. Byggingen av store prosjekter som Yarlung Zangbo-elvens vannkraftstasjon (1,2 billioner yuan) og Xinjiang{16}}Tibet-jernbanen (400 milliarder yuan) har begynt, som potensielt kan frigjøre titalls millioner tonn etterspørsel etter stål. Politikkvinduet i oktober gir ytterligere rom for spekulasjoner. Hvis BNP-veksten avtar til 4,7 % i tredje kvartal, kan staten utstede ytterligere spesielle statsobligasjoner for å «handle gammelt for nytt», og pengepolitikken kan samtidig kutte reservekravsforholdet og rentene, og potensielt akselerere infrastrukturinvesteringer. Bransjepolitikk og makroøkonomisk regulering vil fungere sammen for å begrense uordnet kapasitetsøkning på tilbudssiden, samtidig som man utnytter vekstmuligheter innen infrastruktur og avansert produksjon på etterspørselssiden.
II. Eskalerende internasjonale handelsbarrierer overfører kostnadspress.
Den amerikanske inflasjonsreduksjonsloven svekker indirekte Kinas stålkonkurranseevne ved å subsidiere innenlandsk stålproduksjon og begrense import fra å gå inn i den nye energiforsyningskjeden. Fra januar til august 2025 anslås Kinas indirekte ståleksport til USA (stålinnhold i elektromekaniske produkter) å gå ned med 19,17 millioner tonn. Sterk etterspørselsvekst i fremvoksende markeder som Sørøst-Asia og Midt-Østen førte imidlertid til en økning på nesten 30 %-på-år i kinesisk ståleksport til land i Den Afrikanske Union fra januar til august, noe som delvis oppveide det nedadgående presset i tradisjonelle markeder. Volatiliteten i råvarekostnadene har forsterket seg, og gjenopptakelsen av produksjonen ved noen stålverk har ført til en oppgang i produksjonen av varmemetaller. Kombinert med periodisk påfylling av jernmalmlagre har dette opprettholdt høye nivåer. Men med produksjon av varmemetaller som nærmer seg toppen for året, er videre vekst begrenset, og med etterspørselen i høysesongen nærmer seg slutten, er råvareprisene fortsatt under press.
III. Inventar er den største hindringen for et oppsving i "Silver October"-markedet.
Høye lagernivåer er fortsatt den primære begrensningen for "Silver October"-markedet. Selv om varelagrene endret seg fra å øke til å falle i slutten av september, øker fortsatt varebeholdninger fra stålselskaper år-til-år, med sosial varebeholdning som økte med 26,23 % fra begynnelsen av året, langt over normale sesongmessige nivåer. Tilførsels-trykket vedvarer. Ukentlig produksjon av varm-valset coil (HCR) forventes å stige til 3,26 millioner tonn i oktober, 60 000 tonn høyere enn det årlige gjennomsnittet. Dette antyder at akkumulert lagerbeholdning kan nå 270 000 tonn, sammenlignet med en gjennomsnittlig nedgang på 140 000 tonn i samme periode de siste tre årene. Videre forsterker usikkerhet rundt etterspørselsgjenoppretting lagerpresset ytterligere. Stålforbruket i eiendom fortsetter å synke, og den svake tilstanden til nystartet bygging vil neppe bedres. Mens etterspørselen etter infrastruktur støttes av politikk, hemmer lokalt gjeldspress prosjekteffektivitet. Med nordlige ressurser som strømmer sørover etter nasjonaldagen og lokale varelager i sør, kan markedets lagernedbyggingstakt falle under forventningene, og kjøpmenn kan gå tilbake til å rabattere forsendelser.
For det fjerde ble futures-grunnlaget svekket, og sentimentet skiftet til bearish side.
Prisene fortsatte å synke før nasjonaldagen, med åpen rente som falt fra 2 millioner lodd i begynnelsen av september til 960 000 lodd ved månedsskiftet. Lange posisjoner ble redusert i en raskere hastighet enn korte posisjoner, noe som indikerer en sterk-risikoavers sentiment. Teknisk sett falt armeringsjernsprisene under nøkkelstøttenivået på 3100 yuan/tonn og kan teste 3000 yuan/tonn på kort sikt. Kampen mellom kostnader og fortjeneste får stålverkenes fortjenestemarginer til å fortsette å krympe. Rebars bruttofortjeneste per tonn er mindre enn 50 yuan, og noen elektriske ovnsanlegg går med tap. Futures "armeringsjern til jernmalm ratio" (armeringsjern/jernmalm) falt fra 4,1 i begynnelsen av august til 3,9 i slutten av september, noe som gjenspeiler en endring i fortjeneste fra ferdige produkter til råvarer. Hvis jernmalmprisene faller senere, kan stålfabrikkene være mer villige til å støtte prisene, men svak etterspørsel kan begrense et eventuelt tilbakeslag.
Samlet sett var stålmarkedet i nasjonaldagsferieperioden preget av svakt tilbud og etterspørsel, og økende varelagre. Etter -ferien, midt i konflikten mellom politikkstøtte og fundamentalt press, er det tydelig trykk på lagerakkumulering, og prisene vil sannsynligvis forbli svake. En oppgang i terminmarkedet er usannsynlig før etterspørselen forbedres vesentlig. På kort sikt bør oppmerksomhet rettes mot inventarbøyningspunkter og politiske signaler. På mellomlang og lang sikt vil næringen søke en ny balanse blant kapasitetsreduksjon og grønn omstilling. Investorer bør være forsiktige med markedsvolatilitet blant høye varelager og lav fortjeneste. De bør også overvåke strukturelle muligheter som presenteres ved frigjøring av produksjonskapasitet for elektrisk ovnsstål, skrappriser og endringer i eksportpolitikk. En strategi for rullende-beholdning anbefales.
